据报道，市场分析师 qinbafrank 表示，仅靠发布更多大模型、披露更高 Token 使用量或继续上调资本开支，已不足以扭转市场对 AI 投资回报的担忧。其认为，市场更关注一组能够相互印证的基本面信号，包括 AI 收入来源持续扩大，企业客户数、生产级工作负载、付费席位、续约率和单客户支出同步增长，且在剔除 OpenAI、Anthropic 等少数大客户后需求仍保持强劲。

与此同时，AI 新增毛利额需持续快于折旧、能源、网络和人才等新增成本增长，在单位推理成本下降的同时，总毛利额继续提升。投资者也将重点观察订单积压能否在未来 12 至 24 个月加快转化为收入，新建算力上线后的利用率、客户消费是否超过初始承诺，以及自研芯片和模型优化能否带来可验证的经济效益。对于即将公布的二季度财报，市场更期待 AI 与云收入超预期、利润率基本稳定、资本开支受控且自由现金流停止恶化；若收入质量、毛利率和现金流未改善，相关担忧或将进一步加剧。